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工商時報【渣打國際商業銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪】外匯趨勢反映了各國家經濟展望，以及國際資金流向的變化，並且深深影響各類型資產表現；例如，今年美元強勁的走勢吸引資金回流美元資產，引發新興市場資產受挫。因此，掌握外匯脈動是投資人在擬定2019年布局策略時很重要的一環。預期Fed升息趨向見頂 美元上行態勢恐扭轉渣打集團投資研究團隊認為，在美國經濟動能仍然相對穩健、全球貿易緊張局勢下的美元資產避險需求、聯準會（Fed）保持漸進式升息步伐及全球美元流動性短缺的背景下，美元對幾乎所有貨幣均明顯走揚。不過，在美元持續攀升之際，全球經濟成長開始放緩，可能將對美國經濟動能及金融市場表現產生不利干擾，從原先一枝獨秀的美股自第四季以來大幅修正的反應，可以明顯感受到影響正在發酵。近期美國經濟數據動能顯露疲態，或許將導致聯準會調整加息節奏。隨美元利差優勢及升息預期逐漸見頂，美元上行趨勢很可能在2019上半年出現扭轉（見表），聯準會2019年3月是否升息及後續行動線索值得留意。長期而言，美國財政預算與經常帳雙赤字恐將逐漸對美元基本面帶來壓力。歐元區經濟成長放緩、義大利預算分歧、法國國內動亂及德國政局不確定性等因素，可能會讓歐洲央行（ECB）在近期貨幣政策保持謹慎。不過，若歐元區在2019年放寬財政刺激措施，ECB也能確認加息路徑，將有可能會支撐歐元表現。近期英國退歐議題持續對英鎊構成壓力，並使匯率大幅波動，預估英鎊兌美元將落在1.2∼1.43大區間格局。中長期而言，被低估的英鎊有望反彈，假設英國能避免硬脫歐情況，那麼預計英鎊有機會成為2019年表現最佳的主要國家貨幣。陸貨幣政策傾向寬鬆 不排除人民幣破七11月底的美中領袖峰會釋放貿易休兵的訊息，雙方將在90天的期限內（截至2019年3月1日），持續就貿易細節進行協商，激勵人民幣兌美元短線反彈，我們認為，美元兌離岸人民幣在貿易協商期間可能會保持在6.80∼6.98的範圍內；不過，這並沒有改變中國經濟成長放緩的基本面情勢，美中貿易摩擦以及其它層面的衝突（例如5G科技領域的競爭、智慧財產權議題）預料將延續一段更長的時間。渣打集團投資研究團隊預估，中國官方於2019年將進行定向貨幣寬鬆、減稅降費與增加基礎建設投資等財政刺激措施，以緩解資金流動性及經濟成長的壓力，將使得美中貿易停火對人民幣的利多因素被官方的寬鬆政策所抵消；因此，仍不能排除人民幣破7的可能性。商品貨幣澳幣受到中國經濟成長放緩令其對原物料需求下滑，此外，澳洲薪資成長低迷以及澳洲房地產價格疲軟的背景下，市場預期澳洲央行可能在2020年之前，都將保持利率政策寬鬆不變，美澳利差持續擴大，預期將壓抑澳幣表現。至於日圓方面，我們預計未來一年，日本央行貨幣政策不會發生任何重大變化，以耐心觀察明年10月預計將消費稅從8％上調至10％的影響。日圓可能保持在區間震盪格局，偶爾會出現因避險需求帶動的短暫升值走勢。

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